Неудивительное заявление финансового регулятора посылает некоторые положительные сигналы, указывающие на грядущий рывок в инновациях.

Управление финансового контролера США (OCC) опубликовало ранее на этой неделе заявление, в котором говорится, что национальные банки могут предоставлять услуги эмитентам стейблкоинов в США.

Это не удивительно, поскольку банки уже давно это делают. Но они делали это в условиях неопределенности нормативных требований. Это заявление является первым признаком официальной ясности в отношении идеи о том, что стейблкоины являются законным представлением стоимости.

Принятие и поддержка

Почему это важно для рынков?

Начнем с того, что это сигнализирует о растущем нормативном принятии стейблкоинов. В то время как токены, поддерживаемые фиатом, основанные на блокчейне, часто обсуждались в залах власти, особенно после того, как в прошлом году был анонсирован проект стабильной монеты Facebook Libra, до сих пор они не были признаны в официальном заявлении приемлемым результатом финансовых инноваций.

И США – не единственный значительный экономический блок, который сигнализирует о своем согласии: ранее на этой неделе Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал отчет, в котором оценивает угрозы, которые могут представлять стейблкоины. Но вместо того, чтобы намекать на то, что у стейблкоинов могут быть проблемы, в отчете говорится, что ЕЦБ выясняет, как снизить потенциальные риски.

Проблема становилась неотложной, учитывая стремительный рост спроса на стейблкоины. Общая стоимость стейблкоинов сейчас превысила 18 миллиардов долларов по сравнению с 10 миллиардами всего четыре месяца назад. Во многом этот рост был обусловлен международным спросом на доллары, а также все более сложными финансовыми инструментами, созданными на основе общедоступной технологии блокчейн. Рыночная капитализация USDC, ведущего американского стейблкоина, в этом году увеличилась почти в четыре раза и превысила 2 миллиарда долларов.

usdc-2
Источник: Метрики монет, исследование CoinDesk

Если читать между строк, сообщение идет еще дальше. Принятие – это одно; поддержка это другое. OCC сигнализирует банкам, что активность стейблкоинов является законной и что резервным счетам будет предложена такая же федеральная защита, как и любым другим.

Это может стимулировать банки к активному поиску стейблкоин-бизнеса и тем самым расширить как свою клиентскую базу, так и свою долю на крипторынках.

В недавнем заявлении OCC говорится, что национальные банки США теперь могут хранить криптоактивы. Предположительно, это также относится к стейблкоинам. Таким образом, банк может привлекать не только эмитентов стейблкоинов, но и их клиентов. Тогда имело бы смысл облегчить переводы стейблкоинов между клиентами и (почему бы и нет) даже между банками. Могут появиться новые платежные сети, которые, в свою очередь, могут привести к появлению множества новых банковских услуг. Для отрасли, испытывающей давление из-за низких процентных ставок и надвигающихся дефолтов, этот потенциальный вектор роста в конечном итоге станет привлекательным.

И поскольку сегодня одним из основных вариантов использования стейблкоина USDC (второго по величине стейблкоина по рыночной капитализации) является получение дохода с платформ децентрализованного финансирования (DeFi), это может быть стимулом, необходимым для того, чтобы традиционные финансы начали открывать трезвый взгляд на инновации, происходящие в финансовых приложениях на основе блокчейн. Новые клиенты могут быть привлечены с помощью новых типов сберегательных продуктов, что, в свою очередь, может ускорить трансформацию традиционного банковского дела.

Рост и инновации

Это также может побудить новые типы эмитентов стейблкоинов выступить с дальнейшими инновациями. Тем из нас, кто работает в отрасли, может показаться, что эмитенты стейблкоинов есть везде. Однако, если посмотреть со стороны, большинство из них либо небольшие, либо оффшорные, либо и то, и другое. Помимо членов консорциума CENTER, эмитента USDC, основанного Coinbase и Circle в 2018 году, в этой сфере работает несколько крупных корпораций из США.

В прошлом году мы сообщили, что IBM строит поддержку сети банков, выпускающих стейблкоины, и что Wells Fargo создал корпоративный стейблкоин для внутренних трансграничных переводов.

JPMorgan, по-видимому, все еще работает над JPM Coin, также предназначенным для трансграничных платежей между институциональными клиентами, объявленным в 2019 году. Visa ищет способы использовать потенциал стейблкоинов для платежей B2B. Этот список можно продолжить, но ни одна крупная корпорация еще не запустила стабильную монету с реальной популярностью. Это, вероятно, изменится.

Токены на основе блокчейна для представления внутренних переводов – это относительно простое приложение и лишь верхушка возможного. Пока еще не изученный вариант – это вариант программируемый денежные инструменты, такие как стейблкоины со встроенным KYC, или стейблкоины, которые могут быть распределены среди определенных сообществ для конкретных целей, ограниченных кодом. Заявление OCC, вероятно, придаст импульс сотрудничеству между корпорациями и их банками в области творческих платежей и инструментов взаимодействия.

Тонкая грань между ценными бумагами и стейблкоинами с функциями, без сомнения, является фактором, сдерживающим многие частные проекты. Кажется, есть и регуляторный прогресс. Комиссия по ценным бумагам и биржам США заявила на этой неделе, что они открыты для обсуждений с эмитентами стейблкоинов относительно того, будет ли их токен классифицироваться как ценная бумага, что означает, что некоторые этого не сделают. Хотя это не совсем ясность, он открывает регулирующие двери для большего количества разговоров об инновациях на самом высоком уровне, а также для принятия индивидуальных решений, которые, хотя и медленные, по крайней мере, дадут более прочную основу для развития.

Пробелы и стандарты

Однако есть препятствия.

Инфраструктура все еще молода, и, хотя она быстро растет как по объему, так и по масштабируемости, публичные цепочки блоков, на которых работает большинство текущих стейблкоинов, имеют проблемы с масштабируемостью, которые иногда могут поднять комиссии до неудобных уровней. И, учитывая недавний прогресс в платежной инфраструктуре, платежи по стейблкоинам могут оказаться медленнее, чем оплата некоторыми более традиционными методами.
Расчеты по стейблкоинам также остаются проблемой. Единый торговый кодекс США (UCC) охватывает окончательность расчетов (юридическая конструкция, определяющая момент, после которого транзакция не может быть отменена) для частных систем, но не решает проблему блокчейн окончательность расчетов. В блокчейнах с подтверждением работы расчет является вероятным, а не определенным, пока не пройдет определенное количество блоков. И даже тогда время заставляет вряд ли что транзакция может быть отменена. На каком этапе транзакция на основе блокчейна становится полностью безотзывной? Понятно, что это важный вопрос для участников рынка.

А во многих случаях использование стейблкоинов может добавить посредника, а не упростить операции. Это может еще больше повлиять на затраты, особенно если на обоих концах транзакции используются разные фиатные валюты.

Потенциальная полезность трансграничных переводов подчеркивает необходимость в международной структуре, если эти инструменты должны реализовать свой потенциал для оптимизации потоков капитала. Ранее в этом месяце управляющий Банка Англии призвал предоставить G20 полномочия органам по установлению стандартов для уточнения стандартов.

В апреле Совет по финансовой стабильности (FSB) опубликовал ответы на свои публичные консультации по глобальному регулированию стабильных монет, которые заслуживают конструктивного чтения. Не являясь регулятором, ФСБ следит за мировой финансовой системой и дает рекомендации по защите ее стабильности и целостности, а ее работа может обеспечить структуру для международного сотрудничества.

И регуляторы всегда будут беспокоиться о рисках нестабильности, которые растущая популярность стейблкоинов может привнести в мировую финансовую систему.

Долгожданное начало

Любая нормативная ясность – недооцененный триггер для инноваций. Правда, в криптоиндустрии нет недостатка в креативном коде и амбициозных приложениях. У него также нет недостатка в людях, готовых тратить время и деньги на разработку новых приложений для новых типов ценности. И вихрь активности, происходящий в децентрализованном финансовом пространстве, вызывает удивительный рост – с начала 2020 года стоимость контрактов DeFi увеличилась с примерно 675 миллионов долларов до более 8 миллиардов долларов.

Но это все еще маленькая точка в финансовой вселенной. Внедрение и эффективные приложения не окажут значимого влияния на финансы, пока ясность регулирования не побудит серьезные деньги обратить на это внимание.

Я изо всех сил пытался придумать метафору, которая могла бы представить этот тип триггера, который не предполагал падения всего (что означает, что домино выпало), взрывающихся вещей (искра в сарае для фейерверков не годится) или чего-либо еще. делать с вирусным заражением (потому что очевидно).

В конце концов, лучшее, что я смог придумать, – это семя, которое становится деревом, настолько впечатляющим, что побуждает плантаторов в других регионах сажать свои собственные. Этому образу не хватает яркости и яркости, но финансы движутся медленно. И даже лес из новых деревьев не может передать того масштаба инноваций, который мы могли бы вот-вот увидеть. Однако мы надеемся, что это напоминание о том, что значимые и долгосрочные изменения начинаются с малого.

Полный обзор криптоиндустрии

Опубликован последний отраслевой обзор Кембриджского университета, в котором есть много удивительных результатов. Это их третье издание, в котором собраны данные 280 организаций из 59 стран по четырем сегментам рынка: обмен, платежи, хранение и майнинг. Это проницательный обзор того, как обстоят дела с криптовалютой во всем мире, и освещаются некоторые интересные тенденции.

  • Рост штатных сотрудников замедлился до 21% в 2019 году по сравнению с 57% в 2018 году. Спад был особенно заметен в небольших компаниях, что означает, что в отрасли доминируют несколько крупных игроков.
  • В среднем 39% майнинга с подтверждением работоспособности основано на возобновляемых источниках энергии, в первую очередь гидроэлектроэнергии, в то время как 76% майнеров заявляют, что они используют те или иные формы возобновляемых источников энергии в своем энергобалансе. Это больше по сравнению с 28% и 60% соответственно в 2018 году.
  • Примерно 13% майнеров сейчас используют финансовые продукты, такие как хешрейт или производные криптоактивов, для хеджирования рисков.
  • Капитальные затраты составляют до 56% затрат майнеров в США по сравнению с 31% для китайских майнеров, что предполагает конкурентное преимущество для китайских майнеров, которое можно объяснить концентрацией производителей оборудования в Китае.
  • 55% опрошенных поставщиков услуг теперь поддерживают стейблкоины по сравнению с 11% в 2018 году.
  • Оценка количества пользователей криптоактивов была обновлена ​​до 101 миллиона идентифицированных пользователей по сравнению с 35 миллионами в 2018 году. Это связано с увеличением количества активных учетных записей и более строгим соблюдением процедур KYC со стороны поставщики услуг.
  • Поставщики услуг со штаб-квартирами в Северной Америке и Европе указывают, что бизнес-клиенты и институциональные клиенты составляют 30% их клиентов. Этот показатель намного ниже для компаний Азиатско-Тихоокеанского региона и Латинской Америки – 16% и 10% соответственно.
  • Соблюдение обязательств KYC / AML неоднородно в разных регионах. Практически все учетные записи клиентов европейских и североамериканских поставщиков услуг прошли процедуру KYC, тогда как это относится только к одной из двух учетных записей поставщиков услуг, расположенных на Ближнем Востоке и в Африке. Доля компаний, использующих только криптоактивы, которые вообще не проводили никаких проверок KYC, упала с 48% до 13% в период с 2018 по 2020 год.
  • 46% поставщиков услуг сообщают, что не застрахованы от каких-либо рисков. 90% хранят средства криптоактивов в холодном хранилище. 45% используют стороннего крипто-хранителя как часть своей системы холодного хранения.

Одной из моих любимых частей отчета была эта диаграмма, на которой цветом обозначена важность, которую поставщики криптосервисов придают различным тенденциям, возникающим в отрасли. Неудивительно, что стейблкойны выигрывают. Токены стекинга и безопасности вызвали меньший интерес, чем я ожидал. А относительное отсутствие интереса к незаменимым токенам намекает на то, что недавнее оживление рынка вокруг этой концепции может быть недолгим.

ccaf-важные-факторы

Рекомендуемое и открывающее глаза чтение.

Кто-нибудь знает, что еще происходит?

Распродажа на фондовых рынках на этой неделе выглядела иначе, чем предыдущее вялое снижение. Масштабы, в сочетании с усиливающейся озабоченностью в различных СМИ по поводу вероятности оспариваемых выборов в США, разочаровывающей вакцины и неоднократных блокировок, больше похожи на изменение настроений, которое при отсутствии щедрых проверок стимулов могло бы снежным комом превратить состояние мировой экономики.

В связи с этим я недавно потратил некоторое время на размышления о том, что будет двигать фондовые рынки после того, как пандемия закончится. Восстановление? Инфраструктура не повреждена. Расход? Многие привычки в расходах навсегда изменятся. А что насчет всех компаний, которые не могут покрыть расходы на персонал, когда федеральная помощь отсутствует?

Конечно, будут истории успеха, и, конечно же, новые технологии будут продолжать играть роль роста. Но насколько реалистичны будущие доходы, на которые указывают текущие оценки?

Таблица производительности-092520-широкий

На прошлой неделе Биткойн показал себя лучше, чем большинство других активов, но это мало что говорит.

Похоже, сейчас подходящее время для того, чтобы еще раз взглянуть на волатильность биткойна по сравнению с золотом и S&P 500.

волатильность-092720
Источник: Метрики монет, FactSet, CoinDesk Research

Учитывая колебания цены BTC за последнюю неделю, неудивительно, что волатильность растет. С другой стороны, волатильность золота снижается.

correlations-092720
Источник: CoinDesk, FactSet

Чтобы еще больше запутать повествование, 60-дневная корреляция между натуральным логарифмом доходности BTC и золота продолжает увеличиваться, в то время как корреляция с S&P 500 остается неизменной. Теперь.

(Примечание: ничего в этом информационном бюллетене не является инвестиционным советом. Автору принадлежит биткойн и эфир.)

ЦЕПНЫЕ ССЫЛКИ

Поток биткойн на Ethereum продолжает удивлять – на этой неделе рыночная стоимость биткойна, адаптированного для работы с блокчейном Ethereum, превысила 1 миллиард долларов. ВЗГЛЯД: Я уже писал о феномене биткойнов на основе Ethereum и не удивлен, увидев такой уровень роста. Вы спросите, зачем кому-то захочется вкладывать свои BTC в Ethereum? Потому что токены на основе Ethereum могут участвовать в бесчисленном множестве протоколов кредитования децентрализованного финансирования (DeFi), которые выплачивают доход по депозитам. Да, BTC может приносить доход. Есть риски – DeFi все еще молодое, нишевое приложение с рисками контрагента и технологическими рисками, а также нормативной неопределенностью. Но для многих доходность и инновации являются убедительными.

Самый ликвидный токен Биткойн-на-Ethereum – это биткойн в оболочке (wBTC), управляемый крипто-хранителем BitGo. Однако есть и другие варианты, например tBTC, который на этой неделе был перезапущен с системой, основанной на децентрализованной сети узлов, кошельков и смарт-контрактов.

wbtc-092520
Источник: btconethereum.com

Только на этой неделе более 170 миллионов долларов был добавлен в wBTC, сообщает btconethereum.com. Инвестиционный фонд Столица Трех Стрел на него пришлось почти 25 миллионов долларов, установив рекорд по отдельной транзакции wBTC всего через неделю после того, как Alameda Research отчеканила почти 22 миллиона долларов. (Обновление: Аламеда затем повысился Сделка Three Arrows Capital, и я бросил попытки угнаться за ней.)

sbf

Теперь концепция распространяется и на другие цепочки блоков: BitGo включит wBTC. на блокчейне Tron, с целью развития своей децентрализованной финансовой экосистемы. В настоящее время у Tron гораздо более низкие комиссии, чем у Ethereum, но постоянная популярность стейблкоинов на Ethereum и Tron показывает, что рынок в целом, похоже, не возражает.

Закон о цифровых товарных биржах 2020 года, представленный на этой неделе конгрессменом Майклом Конэуэем (штат Техас), направлен на создание федерального определения «цифровых товарных бирж», помещая их в их собственную юридическую категорию и взимая с Комиссии по торговле товарными фьючерсами ( CFTC) под надзором. ВЗГЛЯД: Если он будет принят, это, наконец, установит регулятор для криптовалют. Пока что они томятся на нейтральной полосе, что препятствует развитию рыночной инфраструктуры. Многие учреждения в США не могут совершать транзакции на нерегулируемой бирже, что выводит криптовалютные биржи за пределы возможностей: они могут иметь лицензию, но без регулятора они не регулируются. Федеральное регулирование также облегчило бы многие проблемы, с которыми сталкиваются криптобиржи в США, такие как необходимость обращаться от штата к штату для получения разрешения на транзакцию.

В Европейская комиссия предложила законопроект, который внесет ясность в определения криптоактивов, правила хранения цифровых активов, а также подробно разъяснит, какими должны быть отношения между эмитентами и держателями токенов. В случае принятия это превратит ЕС в крупнейшее и наиболее важное регулируемое пространство для криптовалют в мире. ВЗГЛЯД: В наши дни нормативная ясность становится все плотнее и быстрее. Это хорошая новость для группы активов, обещающей глобальный доступ. Институциональная поддержка этого глобального доступа увеличит финансирование, инвестиции в инфраструктуру и, в конечном итоге, принятие.

Социальный капитал, Калифорнийская инвестиционная компания, купившая биткойн в 2013 году, рассматривает возможность выхода на биржу.ВЗГЛЯД: Фирма, которая специализируется на технологических стартапах, ранее в этом месяце подала в SEC три новых компании по закупкам специального назначения (SPAC), в результате чего общее количество его компаний достигло шести. Он также объявил, что один из SPAC сливается с Opendoor (его первое слияние с Virgin Atlantic в начале этого года), и намекнул в интервью, что он думает о том, чтобы вывести всю компанию на рынок. Если это произойдет, это будет первый публично торгуемый управляющий фондом венчурного и частного капитала со значительной рыночной стоимостью, который инвестирует в криптовалюту. Неясно, сколько биткойнов принадлежит Social Capital, но в письме инвестору в 2018 году говорилось, что одна из крупнейших инвестиций Social Capital была в биткойн, поэтому – учитывая, когда он был впервые куплен – это, вероятно, довольно много.
Какой-то ветеран FX трейдеры переходят в пространство криптовалюты потому как его волатильности. ВЗГЛЯД: Напоминание о том, что волатильность – это не обязательно плохо. Мы склонны приравнивать волатильность к риску (я уже писал об этом раньше), что имеет негативный оттенок – вы не часто слышите, чтобы инвестиционные консультанты говорили о повышательном риске. Но высокая волатильность означает колебания как вверх, так и вниз, и опытные трейдеры гордятся своей способностью использовать преимущества, защищая при этом обратную сторону. Рост инструментов хеджирования и более плавные потоки в рыночной инфраструктуре делают волатильность более управляемой, чем в первые дни. Однако неопытные трейдеры действительно могут пострадать, поскольку волатильность может в любой момент обернуться против вас.

Криптовалютный денежный менеджер Panxora стремится собрать до 50 миллионов долларов для нового хедж-фонда для покупки цифровых токенов, связанных с быстрорастущим сектором децентрализованного финансирования (DeFi). ВЗГЛЯД: До сих пор токены децентрализованного финансирования (DeFi) были прерогативой криптоэнтузиастов и некоторых профессиональных инвесторов, стремящихся к более высокой доходности. Этот тип фондов является одним из первых, но вряд ли последним, кто надеется привлечь институциональные деньги в сферу деятельности. Еще неизвестно, сможет ли ликвидность рынка справиться с таким объемом. По данным поставщика криптовалютных данных Messari, общая заявленная рыночная капитализация токенов DeFi составляет более 5 миллиардов долларов, при 24-часовом объеме торгов более 600 миллионов долларов, поэтому он, вероятно, сможет справиться с притоком в 50 миллионов долларов без особого хаоса. Однако на это стоит обратить внимание, так как следующие фонды такого рода могут быть более амбициозными.

В Бермудская фондовая биржа (BSX) приняла свой первый биржевой фонд криптоактивов (ETF), Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. ВЗГЛЯД: BMX не является крупной фондовой биржей – ее совокупная рыночная капитализация составляет чуть менее 300 миллионов долларов. Всего через частное размещение доступно 3 миллиона акций по цене 1000 долларов каждая. Итак, если посчитать, этот ETF – если он будет полностью продан – умножит рыночную капитализацию всей фондовой биржи более чем в 10 раз. Я не хочу быть депрессивным, но разве это не амбициозно?

Эпизоды подкастов, которые стоит послушать:

И CoinDesk не один, а три новые серии подкастов, которые определенно стоит посмотреть и подписаться на:

  • Переосмысление денег с Майклом Кейси и Шейлой Уоррен из ВЭФ – в первом эпизоде ​​они разговаривают с мультимедийным художником Ники Энрайт и профессором медиа исследований Университета Вирджинии Ланой Шварц
  • Borderless, с Ником Де, Анной Байдаковой и Дэнни Нельсоном, который освещает тенденции, влияющие на принятие криптовалют во всем мире
  • Мнения, с Беном Шиллером – для первого эпизода он берет интервью у Ник Картера, обозревателя CoinDesk и партнера Castle Island Ventures.

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here